浙江股票配资平台-另一个视角看盈利何时触底对市场有何影响-香蒲桃

　　另一个视角看盈利

　　何时触底、对市场有何影响？

　　摘要

　　核心结论：

　　1、从信用扩展、企业增加融资→到企业将资金用于经营生产活动→最后到料慈竹企业盈利企稳，这一盈利复苏的正常过程，大约时滞在6-12个月不等。

　　2、但过去一年多工业企业尤其是民营企业陷入了资产负债表的衰退（资产端增速比负债端增速下降更快，导致被动加杠杆），这也是为什么年初以来A股市场刚刚开始反弹，就马上有大量股东开始减持股票——一方面用以降低资产负债率、另一方面用以解决股权质押的问题。

　　3、这就导致从信用扩展到企业将资金用于经营生产之前，将增加一个环节：企业将资金用以资产负债表的修复。这也意味着从今年1月开始的信用扩张，到最终盈利复苏的时滞，至少不会比以往短。

　　4、与工业企业盈利关联度极高的PPI，髙基数在去年的5-8月（单月同比均超过4%），对应今年5-8月工业企业盈利还将反复。但创业板盈利基本确定从Q1开始反转，并连续4个季度加速。

　　5、在盈利触底之前，市场估值提升的节奏将被信用扩张的力度主导。

　　（1）在1月社融大增的预期下，2月市场开始全面估值提升；

　　（2）在2月和3月前3周社融预期下调的情况下，3月中旬开始市场进入平台调整期；

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　　这也是为什么年初以来产业资本不但没有在股价最底部大量增持股票，反而是在A股市场刚刚开始反弹，就马上开始大量减持股票——一方面用以降低资产负债率、另一方面用以解决股权质押的问题。

　　这就导致从信用扩展到企业将资金用于经营生产之前，将增加一个环节：企业将资金用以资产负债表的修复。这也意味着从今年1月开始的信用扩张，到最终盈利复苏的时滞，至少不会比以往短。

　　3、盈利真正触底之前，市场估值提升的节奏将被信用扩张的力度主导

　　除去前文的考虑外，另一方面，与工业企业盈利关联度极高的PPI，髙基数在去年的5-8月（单月同比均超过4%），对应今年5-8月工业企业盈利还将反复。（量、价的双重因素决定名义盈利增值，以往量的因素弹性大的时候，往往量的因素带动名义盈利增长先见底，领先价的因素也见底。但从14年开始，量的因素波动较小，名义盈利更多与价的因素保持同步）

　　结构上来看，创业板盈利基本确定从Q1开始反转，并连续4个季度加速。全年来看，在盈利剪刀差的作用下，成长风格占优的阶段将更多。

　　在非金融A股盈利真正触底之前，市场估值提升的节奏将被信用扩张的力度主导。

　　（1）在1月社融大增的预期下，2月市场开始全面估值提升；

　　（2）在2月和3月前3周社融预期下调的情况下，3月中旬开始市场进入平台调整期；

　　（3）在3月最后一周社融大超预期的背景下，4月上旬开始市场再次全面估值提升；

　　（4）在3月经济数据边际改善的情况下，预计4-5月社融力度可能收敛，5月市场进入平台调整期。